联创永宣高洪庆：资本市场与独角兽“隆冬”

跨境原创7月26日音讯，在2018我国（成都）移动电子商务年会暨流量经济开展峰会上，联创永宣CEO兼管理合伙人高洪庆宣布了题为《今天的本钱商场与独角兽的“隆冬”》的讲演。他指出，现在许多独角兽现已变成“毒角兽”。他以为，许多时分许多人十分简略被“割韭菜”，交智商税，原因仍是缺少商业知识。创业者不需求有多么深邃的知识，而是需求尊重根本的商业知识，需求回归根本的商业实质。

据悉，本届年会由成都市人民政府、四川省商务厅主办，成都市商务委员会承办，跨境电商网 联合承办。大会初次将流量经济开展作为中心内容之一进行沟通同享，要点从流量经济、日子性服务业、电商新场景等深化评论，推进成都电子商务高质量开展。

联创永宣CEO兼管理合伙人高洪庆

温馨提示：本文为速记初审稿，确保现场嘉宾本意，未经删省，或存疏忽，敬请体谅。

以下为讲演实录：

高洪庆：十分高兴来到成都，成都是一个来了就不想走的城市，确实是我来了不想走，走了还想来。昨日我才总算搞清楚串串和冒菜的差异，川菜真的很好吃。成都人不像其他大城市那么焦虑，今天在这个不焦虑的城市我还要讲一个比较焦虑的论题，我讲话的标题是“本钱商场泡沫的幻灭和独角兽的隆冬”。

每年咱们都在讲十分困难，翻开每年报纸都会讲本年是最困难的一年，可是我想告知咱们2018年真的是历史上十分困难的一年。成都人不焦虑，但在北京、上海、深圳走到马路上或许咖啡馆里看到的是一张张郁闷而沉重的面孔。

咱们一向有一个“逢八魔咒”，88年、98年、08、18年都会产生大事，吴晓波老师说，没有哪一年像本年相同充溢苍茫和不确定性。1988年，物价飞涨如脱缰之马，年末“物价闯关”失利；1998年，东亚金融危机迸发，国内银根紧缩，商场惨淡，掀起了变革开放以来的第一次民营企业大关闭浪潮；2008年，全球金融危机迸发，我国东南滨海产生企业关闭连锁效应，制作工业一度跌到低谷；2018年，半程已过，咱们好像又陷入了一场叵测的、内外交困的经济危机之中。

中美交易战如火如荼，中美交易战对咱们冲击仍是十分大的。第一季度呈现那么巨大的交易逆差，咱们知道中美交易我国一向是多年交易顺差，别的整个国内的出资也是继续的低迷，现在出资报答率超越5的财物是越来越少，所以我国才有许多人在拼命买房子。当地债款危机剑拔弩张，我国许多当地政府欠了许多钱，前几年的P2P也是危机四伏。

A股快跌破2800点心思关口，前一段时间世界杯的时分有许多人说“股市和赌球人都争着从露台跳楼”。股市是经济的晴雨表，我觉得这样的熊市会继续一段时间，CDR也叫停了。居民存款逆势上升，一向讲消费晋级，现在开端讲消费降级，消费降级的实质是什么？我觉得许多人现已不敢消费。在经济惨淡的时分，女性的裙子越穿越短。口红经济的呈现是经济低迷的标志。人民币对美元汇率也创下最大降幅，特朗普不按常理出牌的组合拳对我国经济的影响仍是很大的。前几天央行研讨局局长写了一篇文章，怒怼财务部。确实继续增发钱银无法处理我国深层次的问题，深层次问题是什么呢？咱们什么时分降税，什么时分处理一些财务的问题。我国经济好的时分放松银根，经济欠好时也放松银根，仅仅靠钱银政策是不行的。

方才讲到当地债款的问题，但当地政府也有优质国有企业股权以及土地等财物，要处理问题仍是有方法的。只要将钱银政策和财务政策相结合，我国经济才干真实复苏。

黄奇帆说了这样一句话，过度紧缩的去杠杆十分糟糕，形成严峻的经济箫条。今天咱们在这里看到咱们脸上都是绚烂阳光的笑脸，但咱们要做好过冬的预备。

P2P开端全面崩盘，杭州一夜之间有20个P2P暴雷，互联网金融之都，一夜之间哀鸿遍野。许多上市公司好不简略过五关闯六将，花许多钱许多精力总算上市了，成果许多公司做了股权质押。现在一些上市公司老板一夜之间失去了公司的控制权，好惋惜。一个企业，一个上市公司老板，你应该踏踏实实把自己的主营业务做好，在自己的才能圈内做很作业，好好做企业家，不要做企投家。

雷军说了一句话误导了一批人，风口上猪都会飞起来。无人货架无人便利店一夜之间招引了许多出资，我那天写了这样一句话，无人货架的商业形式是典型缺少商业知识的，许多创业者会知道解三角函数，几元几回方程，许多时分不知道1+1等于2，咱们不需求有多么深邃的知识，而是需求尊重根本的商业知识，需求回归根本的商业实质，许多时分许多人十分简略被“割韭菜”，交智商税，我觉得原因仍是缺少商业知识。

咱们在讲我国经济欠好能够买房子呀。在我国正的是一套房消除一个中产家庭，买了一套房要还房贷，房贷或许是他整个收入的50%，乃至70%以上，他买了房今后消费必定会下降，不像没买房之前能够去餐厅吃饭听音乐会，买了房之后日子质量急速下降。上一年我看到一篇文章特别痛心。在姑苏有一个企业财务，她买了房压力特别大，周末跑到别的一个城市做小姐，看到这个故事我特别心痛，首要她是中产阶级，也有一份面子的作业，由于买了一套房不胜日子压力，不然她是还不起房贷，高房价按捺了消费。

（PPT）这是日本1991年到2001年房产价格图，咱们会不会重蹈覆辙，咱们拭目而待的。

前两年是全民天使，全民PE，每个人都是对未来十分有决心，十分贪婪，现在的商场心情现已从贪婪转为惊骇，有时失望的惊骇比失望的现实还要可怕。

关于咱们风险出资职业而言，其实也是一个年代的完结。咱们或许看到风险出资都以为或许赚许多钱，都是滴滴的故事，都是王刚的故事，投了多少钱，投了80万变成80亿的故事，咱们这个职业有一个特色，叫坏事不出门，功德传千里。你看到每家出资组织都是光辉的出资成绩，可是你们没有想到他们曾经投了许多O2O死掉了，投了许多无人货架死掉了，投了许多同享单车死掉了，咱们不会讲的，我觉得我国的风险出资职业也开端有一些改变。

咱们这个职业也是十分焦虑，为什么有一些基金需求不断的追风口？由于只要追风谈锋有更多的或许性。现在互联网的浪潮现已曩昔，下一代浪潮在哪里？为什么会有许多前期的基金All in区块链？昨日晚上吃饭时也在讲区块链，区块链是一个底层技术立异，会有许多时机，但现在骗子太多，我信任真实发明价值的运用场景会落地。现在基金的征集十分困难，本年上半年征集金额现已下降了将近50%，许多中小出资组织会逝世，原本出资便是专业的作业，小众的作业，精英的作业。当全民PE、VC时我以为必定会呈现问题。最重要的是一级商场估值会大打折扣乃至会腰斩，我期望创业者能够拿钱就拿钱，不要太介意估值或许条款，有钱是能够过冬的。

7月13日香港联交一起有8家企业一起敲锣，香港联交所也没有预备那么多锣，只预备4面锣，也便是说2家企业合敲一面。上市企业太多了，锣不行用了。这些企业为什么要流血上市？这显示出他们对资金荒的一种惊骇。在一级商场很难在融到那么多钱，那怎么办？先上市，贱价也不要紧，究竟有钱好过冬。

咱们都在讲独角兽，实际上许多独角兽现已变成“毒角兽”了。许多人写出资事例，写我出资过什么公司，最终你发现报答率还不如回购，由于咱们出资签协议时有一个回购条款，假如哪一年没有上市依照8%进行回购，回购是最没方法的方法，最终发现韭菜割到咱们VC和PE头上。

你看小米各次序的出资者报答率，小米上市前融了15亿美元，出资者稀有十家之多。按17港元的发行价，前期出资者如晨兴、启明等可获得丰盛报答，A轮出资者报答可超越800倍。但从2010年到2014年，小米的估值增加如脱缰野马一般。小米上市前最终一轮融资是2014年末的F轮，融资额约10亿美元，其间F-1系列估值约460亿美元，F-2系列估值约420亿美元。

按发行价计，小米F-1轮和F-2轮的出资者四年时间的报答率分别为7%和20%。假如折算成年化，F-1轮出资者的报答还不及银行存款。在本钱商场上，2017年“新经济”三个字仍是趋势正确，2018年就敏捷被污名化，得到的质疑远多于赞誉。曩昔几年有所谓“C轮死”、“B轮死”、“A轮死”之说，现在证明仍是过于达观了，落潮之后，就算走到IPO了照样会死。为什么要流血上市？由于本钱隆冬也来了，无法继续烧钱。优信二手车在美国上市也是相同，映客还算不错，但它跟自己方针估值也有很大的距离。

仅仅靠商业形式立异年代已完毕了，中兴事情告知咱们，咱们有必要要做真实的技术立异和规划立异。仅仅靠一种简略的商业形式仿制，现已没有时机了。羊毛出在猪身上狗买单的形式现已过期了，咱们必定要把自己的主营业务做好，忽悠主营业务不挣钱，靠其他当地挣钱的形式现在现已很难骗到出资人了。咱们不要用战术的勤勉掩盖战略的懒散，也不要披着坚持的外衣，要看清大势和方向。

拼多多今天在美国纳斯达克IPO，20倍的超募，咱们都以为京东、淘宝、唯品会现已鼎足之势，电商江山已定的时分忽然呈现拼多多，拼多多用三年不到的时间完结淘宝五年走的路，用了三年时间走了京东十年的路。许多用拼多多的人是四、五线城市的人。线上流量确实开端干涸，由于智能手机消费量不或许像曾经那样增加，可是我国更大的流量在哪里？便是我国四、五线城市，包含重视功用性需求的一线城市顾客。黄铮和拼多多不必定巨大，可是咱们要向他问候。在BAT和TMD的夹攻下，许多人没有这样的勇气。我以为创业者要勇于想，拼多多也好仍是今天头条也好，我觉得他们是神相同的存在。江湖呼喊英豪的年代现已曩昔，现已好久没人斗破天穹为人世窃火了。

网易也被破发过，网易丁磊的网易也是一个共同的存在，他没有跟任何一家巨子结盟，可是他做的十分好，简直网易旗下的每款产品，商场上都有相似的替代品。但经过网易严选、网易云音乐、网易味央等产品传达出的这种品尝和质量感建立了一种品牌认知，变为互联网“屌丝气味”，让人觉得运用其产品等于消费晋级，股票价格正是监测价值的直观手法，尽管短期会上下动摇、高估轻视，但长时间来看，价值仍是中心，网易稳步上升的股价也必定程度上印证了这一点。

我很骄傲，阿里的逍遥子是我的大学同学，我国企业家杂志专访张勇时，说了一句话：幸亏的是我睡觉时也睁着眼。在当时环境下睡觉时也要睁着眼，你要把鞋子挂在脖子上不断的奔驰。危机是风险也是时机。

吴晓波说过，40年变革经历告知咱们，我国忍耐性远远超越外界的幻想，我国的准则盈利仍然是咱们复苏和焕产活力的最大动力，我国在任何时分都能转危为安，越是低迷和莫测的时间，越或许是下一场严重变革的前夜。网易破发后痛定思痛，将落脚点放在对产品实质的回归，即产品体会和每个用户的商业价值上。

年少只知项羽勇，中年方知刘邦难。日子确实比较困难，唯有奋斗，才有出路。

谢谢咱们！